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中金公司研报认为，目前消费者需求向优质品牌和更高品质集中，酱酒行业已进入集中分化阶段，中小企业面临经营困难，头部酒企经营依然稳定，并积极推进产能扩建，未来酱酒在白酒行业中仍将占据重要份额。我们预计酱酒产量将在2023-25年逐步增加，2026年开始出现明显增长，但优质大曲酱香仍然稀缺。酱酒行业结构性繁荣背景下，拥有品牌、品质、机制优势的头部酒企有望获得长期发展空间。