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中银国际证券股份有限公司李可伦,许怡然近期对运达股份进行研究并发布了研究报告《风机盈利能力稳定，积极拓展新业务》，本报告对运达股份给出增持评级，当前股价为14.18元。

运达股份(300772)
公司发布2022年年报，业绩同比增长5.12%；公司风机板块销量稳步增长，盈利能力维持稳定；同时公司积极布局储能等新业务；维持增持评级。
支撑评级的要点
2022年盈利同比增长5.12%：公司发布2022年年报，实现收入173.84亿元，同比增长7.57%；实现归母净利润6.16亿元，同比增长5.12%，实现扣非净利润5.68亿元，同比减少1.46%。2022Q4公司实现归母净利润1.57亿元，同比减少32.61%，环比减少4.79%。
风机销量稳步增长：2022年公司风电机组实现收入163.17亿元，同比提升3.76%；风机销售量同比提升30.26%至7.12GW，单价同比下降20.35%至2,292元/kW。但受益于公司的商务与技术降本，在销售单价同比下滑的情况下，公司2022年风机板块毛利率仍同比提升0.63pcts至17.10%。
在手订单充沛，“两海”市场取得突破：截至2022年底，公司在手订单共计16.95GW，相比去年同期提升31.61%，其中5MW以上机型占比72.12%，相比去年同期提升49.10pcts，为公司后续出货规模持续增长提供支持。此外，2022年公司在“两海”市场取得重要突破，在海外市场新增260MW整机订单，在海上市场中标宁波象山一号（二期）500MW项目，是公司国内海风的首次中标。
积极拓展储能、EPC等新业务领域：2022年公司积极开拓新业务板块，储能业务上，公司已推出大型新能源电站储能系统，并完成95MWh配套储能产品的设计交付；同时公司首次进入新能源EPC业务，全年实现4.22亿元营业收入，新增订单合同超50亿元。
加大获取风光储资源开发指标力度：2022年公司获取风光储资源指标超4GW，同比增加约150%；新增已核准/备案的风光项目权益容量1.16GW、储能项目100MWh，后续有望凭借资源优势，实现业绩稳健提升。
估值
在当前股本下，结合公司年报与行业需求情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.05/1.28/1.76元（原2023-2025年预测为1.06/1.28/-元），对应市盈率13.8/11.3/8.2倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
价格竞争超预期；原材料价格高于预期；产业政策风险；大型化降本不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱世梁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.1%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.65亿，根据现价换算的预测PE为10.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为22.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，运达股份（300772）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）